預(yù)計(jì)鋼礦期貨價(jià)格在恢復(fù)生產(chǎn)期間的走勢(shì)昨天將迎來顯著分化。重慶聲測(cè)管期貨價(jià)格表現(xiàn)為高位回調(diào)，重慶聲測(cè)管和熱軋卷板主合約期貨價(jià)格記錄在4.24%和3.24%，而鐵礦石期貨價(jià)格表現(xiàn)為高位振蕩，主合約下跌0.19%，趨勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。

寶城期貨黑系研究員涂偉華告訴記者，昨日重慶聲測(cè)管期貨價(jià)格大幅下跌是由于兩個(gè)因素造成的。一是重慶聲測(cè)管廠家恢復(fù)生產(chǎn)的預(yù)期，部分重慶聲測(cè)管廠家在假期恢復(fù)生產(chǎn)。廠家247家重慶聲測(cè)管廠家新高爐開工率和產(chǎn)能利用率分別比節(jié)前增加4.28%和1.25%，廠家公布的五大品種產(chǎn)量數(shù)據(jù)大多也迎來了環(huán)比增量。此外，10月9日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國家能源委員會(huì)會(huì)議，指出要糾正部分地方一刀切限電或運(yùn)動(dòng)減碳，*新調(diào)查還顯示，江蘇、廣西等電爐開始恢復(fù)生產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)重慶聲測(cè)管廠家恢復(fù)生產(chǎn)的預(yù)期。然而，自8月中旬以來，重慶聲測(cè)管價(jià)格上漲的核心邏輯是限制生產(chǎn)。如果交易邏輯切換到復(fù)產(chǎn)，重慶聲測(cè)管價(jià)格很容易。因此，重慶聲測(cè)管期貨價(jià)格昨天迎來了深度回調(diào)。第二，除了復(fù)產(chǎn)預(yù)期外，市場(chǎng)還擔(dān)心重慶聲測(cè)管終端需求疲軟。一方面，目前重慶聲測(cè)管價(jià)格再次上漲至高位，高價(jià)容易抑制下游需求；另一方面，拉閘限電帶來重慶聲測(cè)管需求干擾，其中熱卷下游行業(yè)生產(chǎn)有限，水泥生產(chǎn)有限也會(huì)影響建筑重慶聲測(cè)管需求，部分建筑工地資金仍偏謹(jǐn)。

昨天成材價(jià)格大幅下跌，主要原因是10月份重慶聲測(cè)管廠家集中復(fù)產(chǎn)，限產(chǎn)*嚴(yán)時(shí)期或已過，旺季需求未超出預(yù)期，重慶聲測(cè)管價(jià)格高或已兌現(xiàn)完利多因素。九月份能耗雙控政策疊加限電，導(dǎo)致重慶聲測(cè)管廠家生產(chǎn)受限，由于江蘇和兩廣電爐占比較大，螺紋供應(yīng)整體偏緊，華南出現(xiàn)重慶聲測(cè)管搶貨現(xiàn)象。較近限電放松，重慶聲測(cè)管廠家逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，廣西電爐全部恢復(fù)生產(chǎn)，廣東部分電爐開爐，但仍有錯(cuò)峰生產(chǎn)。江蘇高爐集中復(fù)產(chǎn)，電爐限電放松。后期成品產(chǎn)量有望上升，但重慶聲測(cè)管產(chǎn)量平控政策仍抑制產(chǎn)量，京津冀地區(qū)重慶聲測(cè)管廠家在供暖季限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。

但重慶聲測(cè)管市場(chǎng)良好的基本面并未完全扭轉(zhuǎn)，特別是建筑重慶聲測(cè)管，國慶假期江蘇等地重慶聲測(cè)管廠家復(fù)產(chǎn)確實(shí)帶來了螺紋產(chǎn)量回升，*新周產(chǎn)量環(huán)比增長16.89萬噸至265.16萬噸，但仍處于相對(duì)同比，同比減量高達(dá)26.5%；同時(shí)，低產(chǎn)假期庫存增速也有限，同比減量25.2%，可見螺紋低供應(yīng)格局并未改變，仍將支撐重慶聲測(cè)管價(jià)格。同時(shí)，假期擾動(dòng)下螺紋周度表需要環(huán)比減量，但持續(xù)性不強(qiáng)，相反節(jié)后高頻成交表現(xiàn)尚可，銀十下游需求依然可期。值得注意的是，接受高價(jià)下游。目前復(fù)產(chǎn)邏輯下，重慶聲測(cè)管期貨價(jià)格迎來回調(diào)，但供應(yīng)仍偏低，節(jié)后需求量仍可預(yù)期。重慶聲測(cè)管良好的基本面沒有減弱，價(jià)格下行驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)。不建議低位追空。

對(duì)熱卷而言，供需格局相對(duì)較弱，重慶聲測(cè)管品種間鐵水轉(zhuǎn)換下熱卷產(chǎn)量持續(xù)下降，*新周產(chǎn)量環(huán)比下降4.64萬噸，同樣表現(xiàn)出低供應(yīng)格局，給予重慶聲測(cè)管價(jià)格支撐。但熱卷需求依然疲軟，周度表需要持續(xù)減少，旺季庫存迎來累庫。由于能耗雙控政策，下游生產(chǎn)受限，冷軋產(chǎn)量低，需要下降。調(diào)整限電政策后注意下游變化。但板材關(guān)稅調(diào)整預(yù)期不變，出口需求存在隱憂。產(chǎn)量下降表明熱卷低供應(yīng)格局持續(xù)，給予價(jià)格支撐，但需求減少也很明顯。下游行業(yè)生產(chǎn)有限，出口關(guān)稅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)疊加。熱卷基本面相對(duì)較弱，后續(xù)趨勢(shì)仍將跟隨建材。

值得注意的是，與成品高位回調(diào)不同，近期鐵礦石價(jià)格走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，鐵礦石主要期貨價(jià)格突破800元/噸整數(shù)關(guān)口，低位反彈近200元/噸，而鐵礦石價(jià)格指數(shù)也從94美元/噸上漲到136.95美元/噸，累計(jì)漲幅高達(dá)45.7%。

記者在采訪中了解到，近期鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)源于需求改善的預(yù)期。一方面，重慶聲測(cè)管廠家復(fù)工的邏輯和能耗雙重控制的影響減弱，較近高層再次重申不搞運(yùn)動(dòng)減碳，加強(qiáng)了市場(chǎng)放松限產(chǎn)的預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)礦山價(jià)格觸底走強(qiáng)。同時(shí)，*新樣本重慶聲測(cè)管廠家日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦山日耗環(huán)比節(jié)前反彈，驗(yàn)證了上述預(yù)期。另一方面，預(yù)計(jì)假期后重慶聲測(cè)管廠家將消耗廠內(nèi)礦石，庫存已降至極低水平。廠家247家重慶聲測(cè)管廠家?guī)齑鏋?.01億噸，環(huán)比下降272.40萬噸，為近年來同期低點(diǎn)，同比下降7.75%。相反，日耗確實(shí)有所上升。假期過后，重慶聲測(cè)管廠家補(bǔ)貨也會(huì)帶來礦石需求的改善，可以跟蹤港口交易的高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。

鐵礦石需求增量空間有限。，限產(chǎn)不太可能大幅放松。較近工業(yè)和信息化部指出，1-8月重慶聲測(cè)管產(chǎn)量增加3689萬噸，與限產(chǎn)要求仍有差距。第二，冬奧會(huì)期間，重慶聲測(cè)管廠家限產(chǎn)將更加嚴(yán)格，唐山已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)的政策，因此礦石中期需求仍將受到限制。相對(duì)有利的是，在恢復(fù)生產(chǎn)的邏輯下，需求的負(fù)面影響會(huì)減弱。第三，礦石供應(yīng)方變化不大。廠家數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)礦石到貨量持續(xù)上升，絕對(duì)量回到高位。相反，礦商運(yùn)輸量較上月大幅下降，但前一周創(chuàng)下單周新高。值得注意的是，非澳大利亞和巴基斯坦的礦山運(yùn)輸有所回升。重慶聲測(cè)管廠家復(fù)工疊加節(jié)后補(bǔ)貨預(yù)期，礦石需求反彈，帶動(dòng)礦石價(jià)格走強(qiáng)。但在限產(chǎn)政策下，增量空間有限，礦石供應(yīng)保持相對(duì)較高水平，供需格局難以持續(xù)改善，礦石價(jià)格上動(dòng)持續(xù)性不強(qiáng)，后續(xù)走勢(shì)可能轉(zhuǎn)為振蕩運(yùn)行。昨天，錳硅合金期貨主合約跌幅為4.03%至12338元/噸。價(jià)格持續(xù)上漲后下跌的原因是什么？這是價(jià)格轉(zhuǎn)向的開始嗎？

兩個(gè)因素導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂，導(dǎo)致價(jià)格下跌.國投安信期貨鐵合金分析師李曉塵認(rèn)為，一是錳硅主產(chǎn)區(qū)基本出臺(tái)了能耗雙控或限電政策，產(chǎn)量減少處于階段性低位，可以說是階段性有利。目前，內(nèi)蒙古周內(nèi)表2用戶的可用負(fù)荷仍然很低。寧夏中衛(wèi)地區(qū)(硅鐵集中產(chǎn)區(qū))有一定的限電擾動(dòng)，后期關(guān)注寧夏石嘴山地區(qū)(錳硅集中產(chǎn)區(qū))是否也會(huì)面臨限電擾動(dòng)。據(jù)報(bào)道，貴州興義地區(qū)限電30%，預(yù)計(jì)9月份產(chǎn)量將同比回升。廣西限制鐵合金企業(yè)產(chǎn)量不得超過上半年月平均產(chǎn)量的20%，允許鐵合金企業(yè)不得超過上半年月平均產(chǎn)量的50%。第二，廣西原有限產(chǎn)嚴(yán)重的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，與原有市場(chǎng)預(yù)期相悖。

據(jù)市場(chǎng)消息，本周廣西部分合金廠可以正常生產(chǎn)，然后將繼續(xù)關(guān)閉。預(yù)計(jì)產(chǎn)量將保持在4.5萬噸左右，但從整體供需情況來看，預(yù)計(jì)錳硅供應(yīng)仍將緊張。能耗雙控和限電對(duì)錳硅供應(yīng)的雙重影響仍有收緊空間。其次，要注意內(nèi)蒙古今年第四季度能否釋放一定的產(chǎn)能。由于能耗雙控完成良好，主要是目前電力干擾，無法增產(chǎn)，改善市場(chǎng)供應(yīng)緊張。