盡管第四季度上海聲測(cè)管將呈現(xiàn)供需雙降格局，但供應(yīng)收縮明顯強(qiáng)于需求，上海聲測(cè)管可能繼續(xù)強(qiáng)勁波動(dòng)。

在政策壓制下，供應(yīng)收縮趨勢(shì)難以改變。7月以后，上海聲測(cè)管減壓政策開(kāi)始從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)。7-8月，上海聲測(cè)管產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月同比下降，下降幅度逐漸擴(kuò)大。然而，在過(guò)去的八個(gè)月里，上海聲測(cè)管產(chǎn)量仍然增加了3689萬(wàn)噸。如果考慮一些省份的減量指標(biāo)，上海聲測(cè)管產(chǎn)量減量任務(wù)仍然艱巨。假定12月底完成減壓任務(wù)，河北、山東預(yù)計(jì)全年同比下降8.69%和4.3%，其他地區(qū)預(yù)計(jì)為零增長(zhǎng)，9-12月上海聲測(cè)管產(chǎn)量應(yīng)減少6150萬(wàn)噸，同比下降16.71%，以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

十月以后，北方將進(jìn)入供暖季限產(chǎn)期。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部9月中旬發(fā)布的《關(guān)鍵區(qū)域2021-2022秋冬空氣污染綜合治理方案(征求意見(jiàn)稿)》，在去年原有226個(gè)城市和汾渭平原的基礎(chǔ)上，河北北部、山西北部、山東東部、南部和河南南部的一些城市進(jìn)一步擴(kuò)大了限產(chǎn)范圍。今年秋冬，聲測(cè)管廠家需要考慮兩個(gè)政策目標(biāo):錯(cuò)峰限產(chǎn)和降低上海聲測(cè)管產(chǎn)量。

另外，第四季度將進(jìn)入電力需求旺季。十一后，國(guó)家政策開(kāi)始從供需兩個(gè)層面解決供電緊張問(wèn)題。二是完善能耗雙控政策，遏制兩高項(xiàng)目發(fā)展。上半年，江蘇、廣西、廣東等9個(gè)省因能耗雙控進(jìn)度不理想被命名為電爐上海聲測(cè)管生產(chǎn)大省。因此，9月份電爐上海聲測(cè)管的限產(chǎn)范圍相對(duì)較大。預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將持續(xù)到第四季度，大多數(shù)電爐上海聲測(cè)管主要生產(chǎn)上海聲測(cè)管。此外，上周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提到，高能耗行業(yè)的電價(jià)上漲不受20%的限制，可能會(huì)增加100元/噸0元/噸，進(jìn)一步抑制其生產(chǎn)。

房地產(chǎn)，整體基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，但韌性依然存在，上海聲測(cè)管下游主要是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。今年4月以來(lái)，房地產(chǎn)先行指標(biāo)新開(kāi)工，征地?cái)?shù)據(jù)持續(xù)走弱。今年第二季度以來(lái)，各地房地產(chǎn)調(diào)控政策加劇，強(qiáng)勁的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月下降。銷(xiāo)售數(shù)據(jù)一旦下降，可能會(huì)影響房地產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售收入，進(jìn)而影響房地產(chǎn)新建設(shè)的速度。目前銷(xiāo)售收款比例連續(xù)三個(gè)月下降，累計(jì)下降1.52個(gè)百分點(diǎn)。但在穩(wěn)定地價(jià)、房?jī)r(jià)和預(yù)期的底線下，后期融資端可能會(huì)出現(xiàn)邊際放松。央行第三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)公告首次提到維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。哈爾濱較近也出臺(tái)了16項(xiàng)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的措施。此外，早期的高周轉(zhuǎn)模式積累了大量的建設(shè)面積，所以房地產(chǎn)投資至少在未來(lái)幾個(gè)月不會(huì)有太大問(wèn)題。

基礎(chǔ)設(shè)施方面，今年前七個(gè)月基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)低迷，主要是因?yàn)閷?zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和財(cái)政支出低于預(yù)期。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸加大，基礎(chǔ)設(shè)施投資逆周期調(diào)整作用加大。8月以后，專(zhuān)項(xiàng)債券和財(cái)政支出增速反彈。考慮到7月底中央政治局會(huì)議提出合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年年底至明年年初實(shí)物工作量形成，預(yù)計(jì)第四季度財(cái)政政策將繼續(xù)努力，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資邊際上升。

第四季度，上海聲測(cè)管庫(kù)存將加速去化。9月以后，在需求邊際改善和全國(guó)限電范圍擴(kuò)大的影響下，上海聲測(cè)管庫(kù)存呈加速下降趨勢(shì)。當(dāng)月上海聲測(cè)管庫(kù)存下降236.28萬(wàn)噸，8月份庫(kù)存下降11.65萬(wàn)噸。國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假期間，上海聲測(cè)管累庫(kù)僅為17.15萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于往年50-60萬(wàn)噸的平均水平?？紤]到10月份仍處于建筑需求旺季，第四季度后仍存在電力短缺，上海聲測(cè)管供應(yīng)也將受到上海聲測(cè)管減少、供暖季限產(chǎn)等政策的抑制，上海聲測(cè)管后期去庫(kù)速度可能會(huì)加快。

基于以上分析，在第四季度上海聲測(cè)管產(chǎn)量下降、供暖季限產(chǎn)、供電緊張等因素的影響下，供應(yīng)收縮將明顯強(qiáng)于需求，庫(kù)存將加速去除，價(jià)格將繼續(xù)強(qiáng)勁波動(dòng)。