需求補償邏輯依然存在，聲測管價格有望在需求補償邏輯和成本支撐下強勁運行。以上高度將取決于需求恢復的程度。如果疫情穩(wěn)定時間窗口推遲，聲測管價格仍將面臨一定的回調(diào)風險，很有可能在第二季度上漲后下跌。今年季度，聲測管價格整體表現(xiàn)為振蕩反彈、俄烏沖突。國內(nèi)疫情反復影響實際需求。但在國內(nèi)一系列穩(wěn)定增長的聲明和措施下，市場邏輯逐漸接近疫情后需求復蘇的預期方向。

成本支持仍然存在。季度，在采暖季節(jié)生產(chǎn)限制和空氣質(zhì)量要求高的情況下，政策控制密集，約束力強。后期聲測管廠家復產(chǎn)遭遇全國多次疫情，嚴格影響交通管制?？偟膩碚f，聲測管供應的恢復低于預期。目前產(chǎn)量水平仍明顯低于去年平均水平，聲測管產(chǎn)量同比仍存在較大差距。此外，上個月聲測管廠家利潤率大幅下降，聲測管廠家聲測管利潤長短流程逐漸下降到盈虧線附近，利潤驅(qū)動力逐漸減弱。部分疫情嚴重的省份原材料庫存出現(xiàn)一定緊張局勢，導致維修、燉爐或減產(chǎn)。

筆者認為，對后期供應商的估計主要取決于三個方面:一是從政策約束的角度來看，第二季度重大活動數(shù)量相對較少，因此政策約束存邊際收縮預期；第二，從空間的角度來看，如果后期疫情和貨幣政策環(huán)境趨于穩(wěn)定，供應商仍有上升空間；第三，從利潤驅(qū)動的角度來看，主要風險是疫情形勢的不確定性。如果4月份疫情沒有明顯緩解，終端需求仍難以恢復，預計聲測管廠家減產(chǎn)規(guī)模將繼續(xù)擴大，聲測管價格可能會隨著成本方的下降而下降；如果全國疫情得到有序控制，隨著交通管制的放松，聲測管需求補償更有可能集中釋放原材料需求。此外，由于國內(nèi)外價差不斷擴大，預計原材料價格將保持強勁，聲測管廠家利潤將難以顯著擴大。聲測管價格整體利潤可能繼續(xù)受到限制，預計成本方支撐相對較強。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1月至2月的整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)略高于市場預期。在穩(wěn)定預期、穩(wěn)定市場和穩(wěn)定發(fā)展的積極信號的釋放和推動下，財政政策處于前沿，基礎設施和制造業(yè)的投資表現(xiàn)非常明顯，房地產(chǎn)投資也略有回升。但土地市場沒有顯著改善，促進整個房地產(chǎn)市場前端性能難以改善，高頻銷售數(shù)據(jù)仍低迷，反映在房地產(chǎn)企業(yè)信貸問題和房價上漲預期下降，一系列促進消費政策尚未完全傳遞到實際需求，房地產(chǎn)銷售疲軟，疊加新建筑面積下降，可以表明房地產(chǎn)企業(yè)的財務壓力仍較大。

基于新建筑的銷售、建筑和投資的領地位，仍難以確認房地產(chǎn)下行弱勢周期的結(jié)束，甚至新建筑面積的增長率也可能下降。在疫情干擾下，竣工鏈提前結(jié)束頂部，新建筑穩(wěn)定時間可能繼續(xù)延遲。此外，從住房和非投機定位來看，房地產(chǎn)市場很可能不會出現(xiàn)洪水灌溉，累計投資增長率仍將處于下行通道。因此，后期房地產(chǎn)實際需求邊際修復的關(guān)鍵指標在于銷售的改善，前提仍在于疫情形勢的演變。

綜上所述，目前聲測管市場處于弱現(xiàn)實和強預期交織的背景下，但從我國積累的抗疫經(jīng)驗來看，全國疫情形勢穩(wěn)定甚至好轉(zhuǎn)的時間正在逐漸接近，疫情后的需求補償仍值得期待。本月，在需求補償邏輯和成本的支撐下，聲測管價格有望強勁運行，這將取決于需求恢復的程度。疫情穩(wěn)定后，聲測管價格仍將回歸現(xiàn)實和預期驗證。如果疫情穩(wěn)定時間窗口再次推遲，聲測管價格仍將面臨一定的回調(diào)風險，很有可能在第二季度上漲后再下跌。